行业领袖谈论 ETF 期权重新开放：对冲波动风险并吸引长期资金入市

记者 |曼乐

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“从全球来看期货ETF和现货etf，指数化投资已经成为重要的发展趋势。以美国为例。现在美国有2200多只ETF，规模已经超过4万亿美元，其中已开发1/3的ETF产品“ETF期权”。深交所副总经理王宏日前在第十五届国际期货大会上介绍。

在此趋势下，证监会也于11月8日正式启动扩大股指期权试点工作，将核准沪深300沪深300ETF期权按照程序在中金所挂牌的股票指数期权。上证50ETF期权运行4年后，股指期权再次发行。

“目前国内追踪300指数的ETF和指数基金有44只，规模超过1500亿元，海外追踪沪深300ETF的基金有28只，说明沪深300指数是中国最具代表性的核心综合指数。”深交所衍生品业务部总监陈伟解释了选择沪深300作为期权产品新载体的原因。

降低资本市场波动

“使用期权策略的机构具有更高的平均回报、更低的波动性、更快的资产规模增长以及更大的资本形成便利。”深交所产品与参与者管理委员会副主任唐锐表示，期权产品的推出可以方便投资者进行风险管理，有效对冲波动风险，吸引更多境内外增量资金进入市场。市场。丰富机构投资者的投资策略，引导指数化投资，增强市场内在稳定性。

在嘉实基金总经理景磊看来，期权产品是衍生品生态系统的重要组成部分。

“以ETF为标的，通过原有的股指期货、现在的期权、今年开始的再融资业务，甚至未来的工具，实际上已经形成了一个衍生品的生态系统。这个生态系统可以减少资本市场的波动。”由雷调用。

波动性的下降可以更好地将长期投资者的资金引入这个市场，对海外投资者和养老基金的进入起到了辅助作用。

数据还显示，标普 500 ETF 期权推出三年后，标的资产规模增长了 76%，流动性翻了一番。 1973年引入股票期权后，标的的波动率相对于指数的2.6倍下降到2倍。从香港市场来看，期权推出后，80%的标的的波动率在25%左右。

“风险管理工具的丰富性使投资者在参与标的时可以利用更多的风险规避方法和手段”。中信证券执行委员会委员、董事总经理薛继瑞进一步表示，期权产品的推出可以降低交易成本，提高系统的交易效率，规避和转移风险。 “它并没有消除风险，但风险本身变得可以在不同投资者之间交易、交易和转移。”此外，期权产品还在价格发现、套利和投资组合构建方面提供有效帮助。

螺旋式产品收入

除了对整个资本市场的影响之外，期权产品的推出也在改变机构现有的业务业态。

数据显示，自2015年中国首只ETF期权上市以来，上证50ETF期权的投资者类型中，45%为收益增强型投资者，22%为套利型投资者，19%为保险型投资者, 14% 为投资型。从投资者分布来看期货ETF和现货etf，更多的风险管理是主要目的，机构投资者占所有投资者的61%。

薛继瑞表示，对于商业银行来说，他们会开发大量的结构化产品，并在其中嵌入期权结构。因此，丰富的场内期权工具可以帮助商业银行设计结构化产品并降低成本。基金公司可以利用期权产品直接提高收益、管理现金流、配置资产、设计新的基金产品。

证券公司作为期权业务中最重要的中介，需要利用期权为已开发的产品提供套期保值和套期保值，同时在自营业务中管理证券组合的风险头寸。

“通过现货、ETF、期货、期权设计资产管理产品，注入期权管理波动。理论上可以控制风险波动，优化产品净值收益。”华宝证券总裁刘家海表示。

据深交所介绍，目前已有100多家期权管理机构提交深市期权业务申请，均已通过前期受理，另有14家做市商正在申请参与深市期权做市商。

陈伟表示，下一步深交所将围绕启动工作和业务优化开展期权相关业务。启动工作方面，规则发布、技术测试、市场组织等各项工作稳步推进。从服务市场和优化业务的角度，深交所将研究探索逐步丰富产品体系，不断优化交易机制，继续为市场提供更好的服务。